Tokyo Electron Limited

Los ingresos de TEL están directamente vinculados a los ciclos de inversión de los fabricantes de chips en equipos de fabricación de obleas, con oscilaciones considerables: las ventas netas cayeron aproximadamente un 17% en el ejercicio 2024 durante la corrección del inventario del sector antes de recuperarse hasta un récord de 2.431,5 millardos de yenes en el ejercicio 2025. Los libros de pedidos trimestrales aportan visibilidad a corto plazo, pero la ausencia de una cartera de pedidos plurianual o una base de ingresos recurrentes sustancial impide la certidumbre duradera a lo largo de los ciclos.

Las cuatro categorías de productos de TEL (coater/developer, grabado, deposición y limpieza) representan aproximadamente el 95% de los ingresos por productos, pero todas sirven a la misma base de clientes de plantas de fabricación de semiconductores y evolucionan al ritmo del ciclo de gasto en equipos de fabricación de obleas. El segmento de equipos de producción para pantallas planas (FPD) es pequeño y está en declive, sin ofrecer diversificación material respecto al ciclo de los semiconductores.

China representó aproximadamente el 35% de las ventas netas del ejercicio 2025 (frente al 44% del ejercicio 2024), manteniéndose como la principal geografía individual y generando una exposición significativa a la escalada de controles de exportación de Estados Unidos y Japón. Los ingresos procedentes de Taiwán, Corea, Japón y las Américas aportan equilibrio, pero la cuota de China ha superado de forma constante el 30% durante los ejercicios 2023-2025.

El beneficio de explotación de TEL creció un 52,8% con un incremento de ingresos del 32,8% en el ejercicio 2025, evidenciando un apalancamiento operativo significativo al recuperarse los volúmenes desde el mínimo del ejercicio 2024. El margen bruto alcanzó el 47,1% en el ejercicio 2025, aunque la inversión en I+D prevista de aproximadamente 295.000 millones de yenes anuales y el capex de 240.000 millones en el ejercicio 2026 limitan los márgenes incrementales a lo largo del ciclo.

TEL vende equipos de capital adquiridos en intervalos discretos como parte de los programas de construcción de plantas de los fabricantes de chips, lo que hace que los ingresos sean principalmente transaccionales en lugar de recurrentes. El equipo es fundamental una vez cualificado en el flujo de proceso de un cliente, lo que genera altos costes de cambio, pero la naturaleza de compra única de la mayor parte de las ventas produce ingresos irregulares que siguen el gasto en WFE en lugar de una corriente recurrente duradera.