Apollo Global Management, Inc.

Los ingresos por comisiones de gestión son contractuales y están vinculados a compromisos de fondos de larga duración, con 79.000 millones de dólares en activos bajo gestión generadores de comisiones a cierre de FY2025. Los FRE crecieron cada ejercicio fiscal entre FY2021 y FY2025, incluyendo el período de tensión de mercado de 2022, lo que demuestra la solidez de la base de comisiones de gestión recurrentes.

Las estrategias de crédito representan el 86% de los activos bajo gestión generadores de comisiones a cierre de FY2025, siendo el capital privado y los activos reales segmentos secundarios. La amplitud dentro del crédito (originación directa, respaldada por activos, oportunista y multicrédito) proporciona cierto margen de protección, pero la combinación global de productos sigue estando muy concentrada en una única clase de activos.

El despliegue de capital y la base de inversores de Apollo están centrados principalmente en EE. UU., con la expansión hacia Europa y Asia-Pacífico en marcha pero representando aún una minoría de los activos bajo gestión actuales y de los ingresos. Athene opera en EE. UU., Bermudas, Canadá y Japón, aunque el mercado estadounidense impulsa la gran mayoría de los ingresos de servicios de jubilación.

El margen de FRE alcanzó aproximadamente el 57% en FY2025, con 200 puntos básicos de expansión en el año, lo que refleja el apalancamiento operativo estructural por el que los activos bajo gestión incrementales generan comisiones de gestión a un coste marginal prácticamente nulo. Esta trayectoria de margen se mantuvo entre FY2021 y FY2025, incluyendo el ciclo de mercado de 2022.

Las comisiones de gestión base son contractuales y recurrentes, con los ingresos por diferenciales de Athene de 3.360 millones de dólares en FY2025 proporcionando un flujo estable de margen del flotante asegurador junto con los 2.500 millones de FRE. El modelo integrado de seguros añade durabilidad a los ingresos frente a los competidores dependientes del carry, aunque los SRE son sensibles a los diferenciales crediticios y a los movimientos de tipos de interés.