Teradyne, Inc.

Los equipos de prueba de semiconductores se venden en grandes pedidos discretos vinculados a los ciclos de inversión de capital de los fabricantes de chips, sin base de ingresos por suscripción ni recurrentes. Los ingresos cayeron aproximadamente un 28% de máximo a mínimo entre FY2021 y FY2023, lo que es coherente con un negocio en el que la temporización de los pedidos es completamente controlada por el cliente y resulta altamente cíclica.

El segmento de Pruebas de Semiconductores representó aproximadamente el 82% de los ingresos de FY2025 (3.190 millones de dólares en total), mientras que Pruebas de Producto y Robótica aportaron cada uno menos del 10%. Los tres segmentos comparten exposición a los ciclos de inversión en hardware tecnológico, lo que limita la diversificación en mercados finales genuinamente no correlacionados.

Aproximadamente el 89% de los ingresos de FY2025 se generaron fuera de Estados Unidos, con Asia-Pacífico representando en torno al 60% de la base instalada. La elevada concentración regional amplifica el riesgo geopolítico derivado de los controles de exportación de semiconductores entre EE. UU. y China, así como de las tensiones relacionadas con Taiwán en la cadena de suministro.

Las plataformas de prueba de semiconductores se benefician de un apalancamiento significativo en costes fijos una vez comercializadas, con márgenes brutos previstos del 58,5-59,5% para el primer trimestre de 2026. El apalancamiento operativo es real, aunque está acotado por los ciclos de desarrollo de hardware y los crecientes requisitos de I+D para plataformas de prueba de computación de IA.

Las ventas de equipos son transaccionales y dependientes del presupuesto de capital, sin flujos de ingresos contractuales recurrentes. La fidelidad a la plataforma genera cierta dinámica de compras repetidas cuando los clientes amplían su capacidad de prueba, pero cada adquisición sigue siendo discrecional y está vinculada al ciclo de inversión en semiconductores.