EOG Resources, Inc.

EOG vende petróleo crudo, LGN y gas natural a precios de mercado spot sin cartera de pedidos contratada ni ingresos recurrentes por suscripción de relevancia. Los volúmenes de producción son orientativos y relativamente estables trimestre a trimestre, pero las oscilaciones de ingresos impulsadas por los precios son amplias a lo largo del ciclo de materias primas, como ilustró la caída del precio del petróleo en 2020.

La producción es aproximadamente un 70% petróleo crudo y el resto LGN y gas natural; Dorado representa un proyecto de crecimiento de gas natural relevante, pero todos los productos son materias primas energéticas correlacionadas. La presencia de EOG en múltiples cuencas (Delaware, Eagle Ford, Utica) diversifica el riesgo de ejecución, pero no la exposición al precio de las materias primas.

La práctica totalidad de los ingresos procede de operaciones en EE. UU. en las cuencas del Delaware, Eagle Ford, Dorado y Utica; Trinidad aporta ingresos modestos de activos en producción, y las operaciones en Baréin y los EAU permanecen en fase exploratoria incipiente. EOG es, en la práctica, una empresa de un único país.

La eficiencia del capital por pozo ha mejorado de forma material: los costes por pozo cayeron aproximadamente un 20% en la cuenca del Delaware entre 2023 y 2025, al extenderse las longitudes laterales alrededor de un 30%. El crecimiento de la producción incremental sigue requiriendo inversión de capital directa en nuevos pozos, lo que limita el apalancamiento operativo estructural en comparación con modelos de activos ligeros.

Los ingresos son transaccionales y valorados a precio de commodity: las refinerías y utilities adquieren los hidrocarburos de EOG a las tarifas de mercado vigentes sin compromisos plurianuales ni costes de cambio significativos para permanecer con EOG como proveedor. Aunque los hidrocarburos son económicamente esenciales, la producción específica de EOG puede ser sustituida fácilmente por cualquier otro productor.