ASML Holding N.V.

Los ingresos están respaldados por una cartera de pedidos de varios trimestres (aproximadamente €36B al cierre de 2024) y una base instalada creciente que genera ingresos recurrentes por servicio y actualizaciones. Las ventas netas totales se mantuvieron por encima de €21B en todos los ejercicios FY2021-FY2025, incluso durante el valle de capex de memoria de FY2023.

Los ingresos están concentrados en equipos de litografía en dos familias principales de producto: sistemas EUV (€11.6B en FY2025) y sistemas DUV (€12.0B en FY2025), además de servicio y actualizaciones sobre la base instalada. Los mercados finales se limitan a foundry lógica y memoria, dejando al negocio expuesto a un único ciclo de capex industrial.

En FY2025 ningún país aportó más de aproximadamente un tercio de los ingresos de sistemas (China ~33%, con Taiwán, Corea y Estados Unidos aportando el resto). La guía de FY2026 modeliza una caída de China hasta aproximadamente el 20% de las ventas, con clientes coreanos y estadounidenses absorbiendo capacidad High-NA redirigida.

El margen bruto se mantuvo en el 51-53% tanto en FY2024 como en FY2025, mientras los ASPs de sistemas aumentaron desde aproximadamente $150M para los primeros EUV hasta alrededor de $380M para unidades High-NA EXE. La producción de sistemas está limitada por capacidad debido a la complejidad de la óptica de ZEISS y el suministro de fuentes de luz de Cymer, lo que limita el apalancamiento operativo que mostraría un negocio puramente de software.

El reparto de ingresos de FY2025 fue aproximadamente 72% sistemas y 28% servicio, field options y actualizaciones (€9.1B), con la parte de servicio recurrente durante ciclos de vida de herramientas de una década. Los pedidos de sistemas tienen plazos de entrega plurianuales y penalizaciones de cancelación sustanciales, dando al libro transaccional características similares a las contractuales.