Baker Hughes Company

IET entró en 2026 con un registro de obligaciones de rendimiento pendiente de $36.100 millones, aproximadamente 2,5 veces sus ingresos anuales, respaldado por acuerdos de servicio a largo plazo de duración de 10 a 20 años y más del 60% de ingresos de IET procedentes de servicios recurrentes en FY2025. El segmento OFSE es más dependiente de proyectos y cíclico, con ingresos que disminuyeron tanto en FY2020 como en FY2025, lo que limita la predictibilidad global a un panorama mixto.

Los ingresos se distribuyen de forma aproximadamente equitativa entre OFSE, que atiende al sector upstream de petróleo y gas, e IET, que suministra turbomaquinaria y compresión a los mercados de GNL y energía, con ambos segmentos fuertemente ligados a la infraestructura energética. Los pedidos relacionados con centros de datos alcanzaron $1.000 millones en FY2025, con un objetivo acumulado de $3.000 millones hasta 2027, lo que añade una exposición incipiente a un mercado no correlacionado que aún no ha diversificado materialmente la base de ingresos consolidada.

Baker Hughes opera en más de 120 países, con Norteamérica generando aproximadamente el 26% de los ingresos de OFSE en el cuarto trimestre de FY2025 y el resto distribuido entre Oriente Medio/Asia, Europa/CEI y América Latina. Los ingresos de IET son igualmente globales, concentrados en proyectos internacionales de GNL, de modo que ningún país supera probablemente el 30% de los ingresos consolidados.

Baker Hughes fabrica equipos de uso intensivo de capital en ambos segmentos, lo que requiere inversiones proporcionales en instalaciones, cadenas de suministro y personal de campo para crecer. La capa de servicios de IET (más del 60% de los ingresos de IET en FY2025) ofrece un modesto apalancamiento operativo, y el margen de EBITDA ajustado alcanzó un récord del 17,4% en FY2025, pero la intensidad manufacturera y de mano de obra en OFSE limita el perfil estructural de escalabilidad.

Los acuerdos de servicio contractuales a largo plazo para la turbomaquinaria IET instalada representan ingresos recurrentes esenciales para los operadores de plantas de GNL, que no pueden asumir paradas en los trenes de compresión. Los ingresos de OFSE son más transaccionales y dependientes del volumen, vinculados a la actividad de perforación y los presupuestos de inversión de los operadores, lo que introduce un riesgo discrecional significativo en aproximadamente la mitad del negocio.