Costco Wholesale Corporation

Las cuotas de membresía ($5.3B, FY2025) se renuevan al 92.3% en US/Canada, proporcionando un suelo de ingresos predecible. Los ingresos minoristas principales son transaccionales, pero muy habituales: las ventas comparables han crecido durante más de 20 años consecutivos, creando una fuerte visibilidad futura pese a la ausencia de cartera contractual.

Food & Sundries es el mayor segmento, con aproximadamente el 40% de las ventas netas (FY2025), seguido de Non-Foods y Fresh Foods. Todos los segmentos sirven al mismo mercado final de consumo minorista, lo que limita la diversificación real pese a la amplia cobertura de categorías en alimentación, electrónica, ropa, farmacia y combustible.

US representa el 67% de los ingresos (FY2025), Canada el 12% y Other International el 18% en 914 almacenes. Las operaciones internacionales están creciendo (Other International superó a Canada en FY2024 por primera vez), pero US sigue siendo abrumadoramente dominante.

Cada nuevo almacén aprovecha una infraestructura fija de poder de compra y la economía de la membresía, con apalancamiento demostrado en SG&A en Q2 FY2025. Sin embargo, el comercio minorista físico requiere más de $150M por cada nuevo almacén, y el crecimiento sigue ligado al inmobiliario, no a un apalancamiento operativo propio del software.

Aproximadamente el 70% de las ventas de mercancía son productos de consumo básico (alimentación, artículos varios, frescos), lo que hace que la demanda sea en gran medida no discrecional. Kirkland Signature, con el 28% de las ventas totales, añade recurrencia. Las cuotas de membresía son contractuales y anuales, aunque la mayor parte de los ingresos sigue siendo transaccional por naturaleza.