Freeport-McMoRan Inc.

Todos los ingresos provienen de cobre, oro y molibdeno vendidos a precios spot vigentes, sin cartera de pedidos, compromisos de suministro contratados ni componente recurrente. Los ingresos oscilaron entre 14.200 millones en el ejercicio 2020 y 25.900 millones en el ejercicio 2025, variaciones superiores al 80% impulsadas íntegramente por los ciclos de precios de materias primas, sin un suelo derivado de los volúmenes.

El cobre representa la gran mayoría de los ingresos, mientras que el oro y el molibdeno funcionan como créditos de subproductos que afectan significativamente a los cálculos de costes unitarios más que como líneas de negocio independientes. La producción del ejercicio 2025 de 3.600 millones de libras de cobre, 1,1 millones de onzas de oro y 83 millones de libras de molibdeno abarca tres materias primas altamente correlacionadas en sus ciclos de precios.

FCX opera en Estados Unidos (Morenci, Bagdad, Safford/Lone Star, Sierrita), Indonesia (Grasberg/PTFI), Perú (Cerro Verde) y Chile (El Abra), sin que ningún país supere claramente el 50% de la producción de cobre. Indonesia concentra el mayor riesgo jurisdiccional, con aproximadamente el 35-45% de la capacidad productiva de cobre cuando el Grasberg Block Cave opera a pleno rendimiento, un peso relevante aunque no dominante para un solo país.

La minería de cobre requiere inversiones de capital proporcionales para aumentar o mantener los volúmenes de producción, con un capex de 4.500 millones en el ejercicio 2025 y una previsión de aproximadamente 4.300 millones para el ejercicio 2026. El negocio tiene apalancamiento operativo estructural de costes fijos en cada mina, pero la producción incremental no puede lograrse sin un gasto de capital sostenido a gran escala.

Los ingresos son transaccionales y están referenciados a los precios del cobre en la LME, sin capa de suscripción, contractual ni de carácter crítico para la operación del cliente. La demanda de cobre está vinculada a bienes industriales y duraderos, lo que proporciona cierta resiliencia subyacente, pero FCX no tiene capacidad para fijar precios o fidelizar clientes.