Assicurazioni Generali S.p.A.

Las primas de seguros son intrínsecamente recurrentes: las pólizas de protección de vida tienen plazos plurianuales con alta inercia de renovación, mientras que las líneas de no-vida se renuevan anualmente con retención impulsada por el historial de siniestros y las relaciones con mediadores. Las primas brutas emitidas de Generali alcanzaron los 98.100 millones de euros en el ejercicio 2025, y el grupo mantuvo el crecimiento de primas tanto durante el período COVID de 2020 como durante el choque inflacionario de 2022.

Las primas brutas emitidas de vida alcanzaron los 61.400 millones de euros en 2024, siendo claramente el segmento mayor, mientras que no-vida y la gestión de activos y patrimonio conforman el resto del total de 98.100 millones del ejercicio 2025. Las tres líneas de negocio atienden necesidades distintas de los clientes, pero el peso del segmento vida implica que los resultados globales están significativamente influidos por las tendencias en demanda de ahorro y protección.

Generali opera en más de 50 países, con Italia como mayor mercado individual; Francia, Alemania y Europa Central y del Este contribuyen de forma sustancial, y Asia está en crecimiento. La presencia de varias décadas en Europa Occidental y Central convierte a este grupo en una franquicia genuinamente distribuida, sin que ningún país represente más de aproximadamente un tercio del total de primas del grupo.

El resultado operativo de no-vida creció un 20,0% en el ejercicio 2025 con un crecimiento de primas brutas emitidas del 3,6%, lo que refleja disciplina en suscripción y mejora de ratios combinados más que apalancamiento estructural de costes. Las comisiones de gestión de activos y patrimonio escalan con el patrimonio gestionado, pero el nuevo negocio de vida sigue siendo intensivo en capital y las redes de distribución mantienen el modelo global con mayor densidad de costes que los modelos ligeros en activos.

Las primas de protección de vida y salud son no discrecionales y de larga duración, los seguros de no-vida comerciales cubren líneas obligatorias, y Generali Investments genera comisiones recurrentes sobre patrimonio gestionado. Los productos de ahorro vida y unit-linked introducen sensibilidad al mercado, con flujos netos de vida de 13.500 millones de euros en 2025 impulsados en parte por el crecimiento de unit-linked, que puede revertirse en entornos de aversión al riesgo.