Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft AG in München

Los contratos de reaseguro en tratado se renuevan en ciclos anuales fijos con altas tasas de retención, y el segmento de reaseguro de vida y salud presenta tratados de larga duración. Los ingresos por seguros totales del grupo crecieron todos los años del periodo FY2021-FY2025, incluidos el estrés inflacionario derivado de la guerra en Ucrania en 2022 y el entorno de elevadas pérdidas por catástrofes.

Los ingresos se distribuyen entre reaseguro de daños (30%), reaseguro de vida y salud (20%), GSI de especialidad (14%) y el seguro directo de ERGO (36%), cubriendo riesgos de propiedad, responsabilidad civil, especialidad, vida, salud y minorista. Ningún segmento superó el 36% de los ingresos por seguros del grupo en FY2025, y los segmentos abarcan tipos de riesgo y sensibilidades económicas significativamente distintos.

Las operaciones de reaseguro de Munich Re se extienden por América, Europa y Asia-Pacífico, mientras que ERGO (36% de los ingresos del grupo) obtiene aproximadamente el 64% de sus primas de Alemania. El grupo no tiene ningún país que supere aproximadamente el 35% de los ingresos totales, con aportaciones de primas significativas de Norteamérica, Europa Occidental y mercados asiáticos seleccionados.

Munich Re se beneficia de la diversificación a escala —operar el mayor pool de riesgo reasegurador del mundo reduce el coste de capital por unidad— pero la suscripción de tratados requiere capacidad actuarial y de gestión de siniestros proporcional. Los márgenes operativos son ampliamente estables más que estructuralmente en expansión, lo que es coherente con un apalancamiento operativo moderado pero no comparable al de una empresa de software.

Los contratos de reaseguro en tratado son fundamentales para el cumplimiento de la solvencia de los cedentes en el marco de Solvencia II, lo que genera flujos de primas contractuales y recurrentes difícilmente prescindibles. El segmento de reaseguro de vida y salud y el seguro directo de ERGO refuerzan la naturaleza contractual y plurianual de la base de ingresos global durante el periodo FY2021-FY2025.