Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited

La capacidad de nodos avanzados se reserva con años de antelación por clientes de referencia como Apple y Nvidia, lo que proporciona una fuerte visibilidad futura sobre volumen y precios. Los ingresos de FY2023 aun así cayeron alrededor de un 9% durante la desaceleración del sector, mostrando que la base es cíclica más que contractualmente recurrente.

HPC creció hasta el 58% de los ingresos de FY2025 desde el 43% en FY2023, convirtiéndose en el mercado final dominante, con smartphones en el 29% e IoT/auto/DCE cada uno en el 5% o por debajo. La concentración se sitúa por encima del ancla para una amplia diversificación pese a contar con una segunda plataforma significativa.

Los clientes con sede en Norteamérica generaron el 70% de los ingresos de FY2024, con China en el 11%, resto de Asia Pacífico 10%, Japón 5% y EMEA 4%. La fabricación física está además concentrada en Taiwán, por lo que cualquier disrupción a través del estrecho afectaría a toda la base de ingresos.

El margen operativo se expandió hasta el 50.8% en FY2025 por la mayor utilización y la mezcla de nodos avanzados, mostrando un apalancamiento real en volúmenes pico. La estructura sigue siendo intensiva en capex, con una guía de capex de FY2026 de $52-56B y cada nuevo nodo requiriendo un ciclo de construcción plurianual.

Los contratos de obleas son críticos para la misión de clientes cuyas hojas de ruta de producto completas están diseñadas sobre los process design kits de TSMC, con la cualificación de nodos fijando a los clientes con 2-3 años de antelación. Los ingresos son transaccionales por oblea más que de suscripción, pero su naturaleza crítica es duradera.