Waste Management, Inc.

El negocio de recogida y eliminación de WM opera bajo acuerdos de franquicia municipal a largo plazo y contratos de servicio comerciales, con ingresos que disminuyeron solo un 1,53% en FY2020 pese a la disrupción por COVID. El servicio core es esencial y no discrecional, proporcionando alta visibilidad futura en recogida, eliminación y el flujo de residuos médicos regulados de Stericycle.

La recogida y eliminación (East and West Tier) representa la gran mayoría de los ingresos de WM, con reciclaje, energía renovable y el segmento Healthcare Solutions recién añadido aportando contribuciones secundarias. Aunque Stericycle añadió diversificación, el negocio core de recogida y eliminación sigue siendo dominante, por encima del 70% de los ingresos consolidados.

WM obtiene sustancialmente todos sus ingresos de Estados Unidos y Canadá, con EE. UU. representando la parte dominante de la huella combinada. La concentración norteamericana amplifica la exposición a condiciones regulatorias y macroeconómicas estadounidenses, sin ingresos significativos de Europa, Asia u otros mercados internacionales.

WM demostró un apalancamiento operativo significativo en FY2025, con gastos operativos por debajo del 60% de los ingresos por primera vez en la historia de la compañía y un margen de EBITDA operativo que alcanzó el 30,1%. Los requisitos intensivos en capital de flota e infraestructura crean un techo a la escalabilidad frente a modelos asset-light.

Los servicios de recogida son críticos: la generación de residuos es no discrecional y cambiar o aplazar el servicio no es económicamente racional para los clientes. El negocio de residuos médicos regulados derivado de Stericycle añade una capa de ingresos contractual y regulada, aunque los precios de materias primas de reciclaje introducen volatilidad que impide que todo el negocio cumpla un estándar dominado por contratos.