Intesa Sanpaolo S.p.A.

La cartera de préstamos y la franquicia de depósitos generan ingresos netos por intereses recurrentes, complementados por las comisiones sobre activos gestionados en banca privada y las primas de seguros; el total de comisiones alcanzó 10.000 millones de euros en el ejercicio 2025. La sensibilidad a los ciclos de tipos del BCE es significativa: los ingresos netos por intereses fueron 14.800 millones en 2025 frente a 15.700 millones en 2024, lo que ilustra los límites de la visibilidad de los ingresos futuros.

Seis divisiones operativas abarcan banca minorista, CIB, banca privada, gestión de activos y seguros, lo que proporciona una amplitud significativa en comparación con los bancos monolínea. La banca minorista doméstica y la gestión de patrimonios representan conjuntamente la mayoría de los ingresos, y las líneas de negocio están positivamente correlacionadas con las condiciones económicas italianas, lo que limita la diversificación real entre mercados finales.

Italia representa la gran mayoría de los ingresos del grupo, con aproximadamente 14 millones de clientes domésticos frente a 7,8 millones atendidos a través de unas 1.200 sucursales internacionales en 12 países de Europa Central, del Este y Oriente Medio. Esta concentración en el mercado local crea una sensibilidad estructural a los ciclos fiscales y monetarios de Italia.

El ratio coste/ingresos se redujo al 42,2% en el ejercicio 2025 (el más bajo en la historia del banco), y el plan de negocio 2026-2029 prevé una reducción adicional al 37% con una caída del 1,8% en costes absolutos frente a un crecimiento de ingresos del 3% anual. El modelo de comisiones sobre activos gestionados de Fideuram es el segmento más escalable, aunque las aproximadamente 4.000 sucursales en Italia establecen un suelo estructural al apalancamiento operativo.

Las comisiones sobre gestión de patrimonios, distribución de seguros y consultoría (10.000 millones de euros en conjunto en el ejercicio 2025) representan una capa recurrente cada vez más sustancial, con las comisiones sobre gestión, intermediación y asesoramiento creciendo de forma significativa en 2025 a pesar del descenso de los ingresos netos por intereses. La combinación de ingresos es mejor que la de un banco puramente dependiente del margen de intermediación, pero sigue expuesta a los instrumentos sensibles al ciclo crediticio y de tipos.