Micron Technology, Inc.

Los ingresos de DRAM y NAND commodity fluctúan con los precios spot y contractuales, como evidencia la caída del 49.5% de los ingresos de FY2023 hasta $15.5B desde el pico de $30.8B de FY2022. La visibilidad futura ha mejorado al tener Micron totalmente contratada su oferta de HBM del calendario 2026 bajo acuerdos plurianuales a precio fijo, pero HBM sigue siendo una minoría de los ingresos totales.

Los ingresos están concentrados en dos productos de memoria estrechamente relacionados: DRAM representó aproximadamente el 76% de los ingresos de Q3 FY2025 y NAND alrededor del 20%. Ambos afrontan los mismos impulsores del ciclo de memoria, por lo que el reparto de producto ofrece una cobertura cruzada limitada cuando la demanda final fluctúa.

Micron vende a través de clientes OEM globales en U.S., Taiwan, Korea y Asia en general, con ingresos reequilibrándose fuera de China tras la prohibición de Beijing en mayo de 2023 sobre productos de Micron en infraestructura crítica (China más Hong Kong habían supuesto alrededor del 25% de los ingresos combinados de FY2022). Ningún país domina ahora, pero la demanda final se concentra en regiones de centros de datos de IA.

La fabricación de memoria es intensiva en capital, con el capex fiscal 2026 elevado a más de $25B sobre una base de ingresos a ritmos de pico cercana a $50B anualizados. El apalancamiento operativo es significativo en picos de ciclo (el margen bruto alcanzó el 75% en Q2 FY2026), pero se revierte a pérdidas en los valles (pérdida neta de $5.83B en FY2023), por lo que el apalancamiento depende del ciclo más que de una estructura permanente.

La mayor parte de los ingresos sigue siendo ventas transaccionales de memoria a precios vigentes del ciclo. La calidad ha mejorado dentro de HBM mediante acuerdos plurianuales a precio fijo que cubren el 100% de la oferta del calendario 2026, pero HBM era una tasa anualizada de aproximadamente $6B al cierre de Q3 FY2025 dentro de una cartera mixta mucho mayor de DRAM y NAND commodity.