ASM International N.V.

Los pedidos proporcionan visibilidad a 1-2 trimestres vista: los pedidos del cuarto trimestre de 2025 ascendieron a 803 millones de euros frente a unos ingresos de 698 millones de euros, y el creciente segmento de recambios y servicios añade una capa de ingresos recurrentes. Las ventas de equipamiento siguen siendo predominantemente por proyectos, siguiendo los ciclos de inversión en capex de las fábricas en lugar de contratos de suscripción o plurianuales.

Los ingresos están concentrados en herramientas ALD, la categoría de producto dominante, con epitaxia de silicio y hornos verticales como líneas secundarias. Las tres categorías sirven al mismo mercado final de fabricación de semiconductores, lo que significa que la diversificación de productos no proporciona una protección significativa frente a caídas del capex del sector.

China representó más del 30% de los ingresos totales en FY2025, y el conjunto de Asia-Pacífico (Taiwán, Corea, Japón) supuso la gran mayoría de los ingresos restantes. Ningún país individual supera el 40%, pero la base de ingresos efectiva está concentrada en un estrecho grupo de centros de fabricación de semiconductores asiáticos con riesgos políticos y geopolíticos correlacionados.

El margen bruto se mantuvo en aproximadamente el 51,8% en FY2025 mientras los ingresos escalaban desde aproximadamente 1.400 millones de euros en FY2022 hasta 3.200 millones de euros en FY2025, demostrando apalancamiento operativo sobre una base de I+D e infraestructura en gran medida fija. La continua y elevada inversión en I+D para mantener el liderazgo tecnológico limita el alcance total de la mejora de márgenes incrementales en comparación con negocios menos intensivos en I+D.

ASM vende equipamiento crítico a las fábricas de chips más avanzadas del mundo: no existe sustituto para las herramientas ALD en la formación de puertas metálicas de alta constante dieléctrica en nodos GAA de 2 nm, lo que hace que la compra no sea discrecional para los clientes de vanguardia. El segmento de recambios y servicios, con un crecimiento del 18% a tipos de cambio constantes en FY2025, añade ingresos recurrentes, aunque los pedidos de equipamiento siguen ligados a los ciclos de inversión de las fábricas.